El Campeonato Peruano de fútbol jugado el año 1938 tuvo nueve equipos participantes y fue la edición número 22. El Club Deportivo Municipal conquistó su primer título de Liga. El goleador del torneo fue Jorge Alcalde del Sport Boys.
Este torneo es recordado en el fútbol peruano pues marca un hito para Alianza Lima, dado que descendió de categoría a la Primera División de la Liga de Lima por primera vez en su historia. Al quedar igualado en el penúltimo lugar, tuvo que jugar un partido de desempate, para ver quien se mantenía en la máxima división, con el Sucre FBC . Tras caer 2-0, se sentenció su descenso a la Primera División de Lima de 1939.
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